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风险提示：中美贸易摩擦升级；美联储超预期加息；中国债务风险爆发。1、美联储转鸽，全球央行都会转向吗？美联储“变脸”。自从去年底开始，美联储似乎开启了“嬗变”模式，关于“货币政策正常化”路径的口风接连转变，“转鸽”的步伐之快甚至让市场有些跟不上。先是鲍威尔放话利率水平已经比较接近中性，接着官方点阵图调低了加息次数。12月还强调“缩表计划将继续坚持”，1月份的AEA年会和FOMC会议上，鲍威尔就改口“缩表政策可以调整，以防扰动市场情绪”。2月22日发布的FOMC会议纪要，更是直接指出“几乎全部人同意尽快制定计划于年内结束缩表”，再次刷新了市场的预期。截至目前，CME Fed Watch显示市场预期2019年加息次数为零。

语音直播之所以成为音频App版图扩充的标配路径，是因为音频用户规模增速下滑。艾媒数据显示，2016-2018年，音频用户规模从2.67亿增至4.25亿，预计到2020年，用户规模将达到5.42亿。但音频用户增速将逐渐见顶，2016-2018年，增速从36.9%跌至22.1%，预计到2020年增速将降为10.8%。

此外，短周期的金融指标多具有全国同一性、地区差异小，所以未纳入模型考量范围。金融政策（利率、流动性投放、信贷、首付比等）既是各国进行宏观经济调控的主要工具之一，也是对房地产市场短期波动影响最为显著的政策。住房的开发和购买都高度依赖银行信贷的支持，利率、首付比、信贷等政策将影响居民的支付能力，也影响开发商的资金回笼和预期，对房市供求波动影响较大。

依据财务勾稽原理，这个规模的含税营业收入必然在财务报表之中体现为相同规模的现金流量流入或者应收账款等经营性债权的增加，抑或是这两者综合起来刚好能够跟含税营业收入相互匹配，不会出现特别明显差异。并购草案披露的现金流量表显示，2018年1~9月，高宝矿业“销售商品、提供劳务收到的现金”项目中仅流入了37340.66万元，如果将预收款项增加额668.45万元这部分预先收到但还没有确认为收入的现金流量剔除，那么，跟同期营业收入相关的现金流量流入了36672.21万元。将2018年1~9月含税营业收入和相关现金流量对比后发现，2018年前三个季度的含税营业收入中还有15301.48万元没有获得现金流入，理论上这部分未收现的营业收入需要形成新增经营性债权，体现在资产负债表中。

如今，A股上市公司接二连三爆雷，实控人也排着队被警方逮捕。8月11日周日，A股监狱风云又多了一位，浔兴股份（维权）实控人王立军，刚刚披露被已被重庆市公安局实施逮捕。王立军在A股以高杠杆资本运作出名。起初，他不是浔兴股份的实控人，2016年的时候，他借了25亿高溢价受让了浔兴股份25%的股权。

仅仅2018年ofo先后通过动产抵押和股权+债权的方式从阿里巴巴和蚂蚁金服融资约55亿元，即便如此ofo的整体负债为64亿左右元。2018年8月，ofo因拖欠6800余万元货款，被合作伙伴、自行车生产企业上海凤凰企业(集团)股份有限公司告上了法庭，要求其支付欠款及逾期违约损失等共计7000余万元。